La cartera de consenso acumula una revalorización del 8,83% en el año, gracias al magnífico resultado obtenido en el primer trimestre.

La bolsa dio carpetazo el último día de septiembre al peor trimestre desde el segundo trimestre de 2006 y, como entonces, las estrategias de los analistas que elaboran la cartera de consenso para EXPANSIÓN lo han reflejado con claridad. El rendimiento medio de las cestas de hasta seis valores seleccionadas por las veinticinco firmas de inversión reducido en 2,48 puntos porcentuales (diferencia entre porcentajes) entre el 29 de junio y el 29 de septiembre respecto a la cifra obtenida en el segundo trimestre del ejercicio.

El retroceso es mayor que el registrado por el Ibex en el mismo periodo (el indicador selectivo se ha dejado 2,23 puntos porcentuales), pero bastante inferior a las abultadas pérdidas cosechadas por el Índice General de la Bolsa de Madrid (IGBM), que ha cedido cerca 5,26 puntos porcentuales.

Pese al traspié sufrido en el tercer trimestre, los profesionales que participan en la cartera de consenso pueden darse por satisfechos, ya que las ganancias acumuladas en el conjunto del año ascienden al 8,83%, tres veces más que el avance logrado por los índices: un 3,04% en el caso del Ibex, y un 2,96% para el IGBM. El ochenta por ciento de los equipos de expertos baten con sus propuestas (revisadas cada tres meses) el resultado medio del mercado.

Las mejores cestas
Interdin ha conseguido encaramarse a la primera posición del ránking por rentabilidad acumulada en lo que va de 2007. Sin embargo, es la cartera de Inversis Banco (la segunda firma clasificada) la que mejor se ha comportado durante el trimestre. Estas dos firmas, Caja Caminos y Renta 4 son las únicas que han podido sumar ganancias con sus estrategias entre julio y octubre. Todo un triunfo en medio de las numerosas complicaciones que han rodeado al mercado.

Denominador común
Las cuatro carteras tienen en común haber incluido a Telefónica, que se ha convertido en el salvavidas de la bolsa española durante el verano, y en la que los analistas continúan confiando prioritariamente de cara a la recta final del ejercicio (ver página 6). El repunte del 18,68% de las matildes ha hecho de contrapeso positivo en un mercado que se ha teñido de números rojos en el último trimestre: ochenta y ocho de los valores del Mercado Continuo han saldado el trimestre en negativo.

Pero no se puede atribuir todo el éxito de las carteras con mejor comportamiento a la participación de Telefónica, ya que la suerte ha sido diferente para las otras siete cestas que incluían a la operadora de telecomunicaciones. Iberdrola es el otro punto de conexión entre las estrategias ganadoras. Sin embargo, la eléctrica, que se ha convertido en la segunda gran apuesta de los analistas para los próximos tres meses, apenas aportó gasolina a las carteras: las acciones se revalorizaron un discreto 0,38%.

Los apoyos adicionales de cada una de las cuatro carteras hay que buscarlos por otros lados. Tubacex dio fuelle a la cesta de Inversis Banco. Las acciones de la compañía fabricante de tubos se han revalorizado un 11,39% en el trimestre, favorecidas (como en el caso de los títulos de Tubos Reunidos, que han subido un 13,24%) por la fortaleza de la demanda y el consiguiente incremento del precio de sus productos que impulsarán sus resultados.

Sin embargo, ambas compañías han perdido peso entre las propuestas de los analistas para los tres últimos meses del año. Sólo una firma incluye a Tubacex entre sus apuestas, pese a que cuenta con un potencial de revalorización del 8,6% hasta el precio objetivo de consenso de los expertos que reúne FactSet, y que se sitúa en 7,70 euros. Tubos Reunidos tiene aún más recorrido alcista hasta el valor teórico que recoge la misma firma: un 9,55%.

En el caso de Interdin, el aliado de Telefónica en la tarea de poner carburante a la cartera fue Elecnor. ¿La clave? Las energías renovables están de moda en el mercado y las compañías que participan en proyectos de este tipo se han visto salvaguardadas del reciente chaparrón bursátil. Pese a tratarse de un valor muy pequeño y poco líquido (tiene una capitalización de 1.696 millones de euros), Elecnor ha recibido el favor de los inversores, y ha ganado un 16,77% en el tercer trimestre del año.

Como lo ha obtenido Gamesa, aunque en menor medida (ha subido un 6,11 % en el periodo), y que ha apoyado la revalorización de la cartera de Caja Caminos. Zeltia ha hecho una contribución aún mayor al buen resultado de la estrategia de este equipo de expertos, como también ha impulsado el balance trimestral de la cesta de Renta 4. Las firmas que apostaron por la compañía gallega esperaban el visto bueno de la Agencia Europea del Medicamento (Emea, según sus siglas en inglés) al Yondelis, medicamento huérfano (para el tratamiento de dolencias poco comunes) desarrollado por PharmaMar, filial biotecnológica de Zeltia. La noticia llegó el 19 de julio y propició una espectacular escalada de la cotización de las acciones.

Éstas han sido las armas fundamentales con las que se han defendido las firmas en el segundo trimestre. Las expectativas depositadas en los dos grandes bancos, especialmente en BBVA, que fue el segundo valor más ponderado en la cartera de consenso, se han visto defraudadas. Con la crisis crediticia dominando la escena bursátil, el castigo a las entidades financieras no ha dejado títere con cabeza. Las acciones del banco que preside Francisco González se han dejado un 9,05%.

Tomado de expansion.com